TLT: почему гособлигации США растут, несмотря на сворачивание QE

Июнь 5, 2014 Автор: swens

Стоимость облигации правительства США и процентные ставки по ним удивили инвесторов в этом году, ожидавших от них прямо противоположного, после того, как Федеральная резервная система взяла курс на снижение выкупа этих бумаг в рамках программы количественного смягчения.

Облигации начал дорожать, опережая рост акций и товарных активов после падения процентных ставок. Цены на облигации и доходность по ним следуют в противоположных направлениях. Доходность по 10-летним казначейским облигациям упала на 44 базисных пункта с 3,04% в начале года до 2,59%  по состоянию на 5 июня.

Чем дольше срок обращения облигаций, тем чувствительнее они к изменениям процентных ставок. iShares Barclays 20 Year Treasury Bond Fund (TLT), инвестирующий в бумаги с обращением 20-30 лет, вырос на 11% с начала года, даже после недавней коррекции. Он восстановил почти все свои потери прошлого года, составившие 13%, процентные ставки выросли более чем на 1% в 2013 г.

"Ограниченное предложение казначейских бумаг из-за снижения бюджетного дефицита, при одновременном росте спроса на самые безопасные бумаги в мире в сочетании с очень низкими темпами инфляции и ставками в развитых странах, оказывают большее влияние на доходность, чем действия ФРС ",  - считает Марджи Патель, которая управляет более чем $1 млрд. в Wells Capital Management.

Предложение по безрисковой доходности уменьшается, что делает казначейские облигации США самым привлекательным безрисковым активом. Процентные ставки в крупнейших развитых странах, таких как Япония, Германия, Франция, Великобритания и Канада – находятся в диапазоне от 0% (Япония) до 1% (Канада) против 0,25% в США.

"Самая большая ошибка, которую инвестор может сделать сегодня, состоит в ожидании существенного роста процентных ставок во второй половине года, и в том, что вскоре они вернутся к "нормальным" уровням, на которых они находились до финансового кризиса 2008 г.",  – продолжает Патель.

Падающие процентные ставки, которые сопровождаются большим спросом на надежные облигации, отражают слабый экономический рост и, возможно, ожидания фондовым рынком грядущих проблем в мировой экономике.

Экономический подъем, наблюдаемый с 2009 г, просто был краткосрочным ростом в рамках долгосрочной депрессии, говорит экономист Дэвид Леви из Jerome Levy Forecasting Center.

В исследовании, опубликованном 29 мая Леви, указал на три возможные причины следующего глобального спада: 1) отказ еврозоны по рекапитализации своих банков и принудительное списание безнадежного долга; 2) отказ зоны евро от идеи создания единого заемщика для суверенного долгового рынка; 3) дальнейший рост огромного долга и неустойчивые темпы экономического роста Китая.

Доходность по 10-летние казначейским облигациям, скорее всего, упадет ниже 1% в 2015 г. или 2016 г. При этом ФРС не будет держать процентную ставку около нуля до 2020 г., цитирует Леви IBD.

Ссылки по теме:

Программа количественного смягчения Федрезерва: в фокусе TBT и TLT