IWM, IJR, VB: что станет катализатором роста ETF сектора малой капитализации

Июль 17, 2019 Автор: swens

ETF американский компаний малой капитализации показали хорошие результаты в 2019 г., но в относительном выражении они по-прежнему отстают от больших компаний, даже несмотря на то, что рынок достиг новых максимумов. Но некоторые полагают, что это может измениться.

Недавняя относительная слабость сектора малой капитализации начала проявляться в последнем квартале 2018 г, когда рынок пережил спад. Акции малой капитализации очень чувствительны к теме роста, и опасения по поводу замедления экономики США в конце прошлого года, оказало давление на сегмент.

Крупнейший ETF малой капитализации iShares Russell 2000 ETF (IWM) завершил 2018 г. падением на 11%, понеся двое больше потерь, чем  iShares Core S&P 500 ETF (IVV). С начала года IWM неплохо восстановился, поднявшись на 17%, но все еще отстает от IVV примерно на 3%.

Не удивительно, что ETF компаний малой капитализацией отстают от ETF  большой капитализации на этом этапе (экономического цикла). Небольшие компании, как правило, преуспевают в первые годы цикла, когда ожидания роста находятся на самом высоком уровне.

Но есть мнения, что ETF компаний малой капитализации находятся накануне очередного скачка.

Почему? Потому что более либеральный Федеральный резерв и возможное снижение процентных ставок уже в этом месяце могут спровоцировать следующий этап экономического роста - тот самый сценарий, который подтолкнет акции малой капитализации выше.

"Фактор возврат к среднему и рыночные ожидания обычно сильнее сказываются на сегменте малой капитализации", - сказал Сэл Бруно, директор по инвестициям эмитента ETF IndexIQ.

"Снижение ставок само по себе отлично подходит для акций  большой капитализации, равно как и ослабление доллара, но если экономический рост начинает укрепляться, и мы увидим усиление кривой доходности, маленькие компании становятся большими бенефициарами".

В поисках катализатора

На бумаге акции малой капитализации выглядят дешево близко к историческим минимумам по сравнению с крупными, по словам старшего управляющего портфелем в Horizon Investments Рона Саба, "они настолько дешевы, что ими легко пренебречь". Саба, который был долгосрочным инвестором в сегменте, говорит, что инвесторы находят более привлекательную прибыль, покупая акции мегакапитализации в этом году, в основном, технологические имена. У них не было особой причины подробней взглянуть на ETF малой капитализации.

Между тем, соотношение форвардная цена-прибыль (P/E) Russell 2000 относительно S&P 500 близко к самому низкому уровню за последние 10 лет, говорит Саба. Прогноз P/ E Russell 2000 примерно Х20, а S&P 500 примерно X16 в следующем году.

Аргумент стоимости

Согласно данным Horizons, "малая капитлизация" обычно торгуются с премией P/E 50-60% к форвардной прибыли S&P 500 в диапазоне, который может достигать 80%. Сейчас мы в среднем на 40% выше.

"Малая капитализация выглядит интересно с точки зрения стоимости; нам просто нужен катализатор, чтобы изменить настроения", - сказал Саба.

Рынок уже отыграл снижение ставки позднее в этом месяце, но решающее значение для сегмента малой капитализации будет то, что произойдет дальше. Продолжит ли ФРС оказывать поддержку и поверит ли рынок в это достаточно, чтобы повернуть тему роста?

"Началась отчетность за второй квартал, и ожидается снижение доходов и ВВП [валового внутреннего продукта], - отметил Саба. - Если произойдет какой-то сюрприз с точки зрения роста, и мы увидим лучшую прибыль в акциях малой капитализации по сравнению с S&P 500 -  если мы получим среду склонную к риску - это может быть двойной катализатор".

На сегодняшний день существует 123 ETF сектора малой капитализации, с более чем $210 млрд. совокупных активов. Среди крупнейших фондов, ориентированных на США, iShares S&P SmallCap 600 (IJR) и iShares Russell 2000 ETF (IWM), совокупные активы которых составляют почти $90 млрд. У Vanguard Small Cap ETF (VB) $25 млрд.

Инвесторы, вкладывая деньги в ETF с малой капитализацией, отдают предпочтение самым дешевым стратегиям с достойной ликвидностью.

Например, IJR в 2019 г. получил чистые новые деньги в размере $2,2 млрд. С другой стороны, IWM  зафиксировал отток в $4,2 млрд. IJR обходится инвесторамдешевле IWM: 0,07% против 0,19% в соотношении расходов.

IWM - ликвидный фактор в этом сегменте со средним ежедневным объемом торгов около $2,7 млрд, но IJR торгуетcя в среднем на $200 млн каждый день, пишет etf.com.

Ссылки по теме:

Сможет ли подтвердить лидерство ETF компаний малой капитализации