ФРС объявила новый подход к инфляции, низкие ставки останутся надолго

Август 28, 2020 Автор: swens

В четверг Федеральная резервная система объявила о серьезных изменениях в своей политике, заявив, что она готова позволить инфляции расти сильнее, чем обычно, чтобы поддержать рынок труда и экономику в целом.

В ходе шага, который председатель Джером Пауэлл назвал "надежным обновлением" политики ФРС, центральный банк официально согласился на политику "таргетирования средней инфляции". Это означает, что это позволит инфляции "умеренно" превышать цель ФРС в 2% "в течение некоторого времени" после периодов, когда она будет ниже этой цели.

Изменения были систематизированы в программе под названием "Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики", впервые принятой в 2012 г, в которой отражен подход ФРС к процентным ставкам и общему экономическому росту.

На практике это означает, что ФРС будет менее склонна повышать процентные ставки при падении уровня безработицы, пока не будет расти инфляция. Должностные лица центрального банка традиционно считали, что низкий уровень безработицы ведет к опасно более высокому уровню инфляции, и предприняли упреждающие меры, чтобы предотвратить это.

Однако речь Пауэлла на виртуальном собрании ежегодного симпозиума ФРС в Джексон-Хоул, Вайоминг и в сопроводительных документах, кодифицирующих новую политику, сигнализировала об отходе от старого мышления. Федеральный комитет по открытым рынкам, определяющий политику, единогласно одобрил изменения.

"Многие находят нелогичным, что ФРС хочет подтолкнуть инфляцию, - сказал Пауэлл в подготовленном выступлении. - Однако постоянно слишком низкая инфляция может создать серьезные риски для экономики".

Пауэлл отметил, что уровень процентных ставок, который не ограничивает и не подталкивает рост, с годами значительно упал и, вероятно, останется на этом уровне.

Он сравнил нынешнюю ситуацию с тем, с чем столкнулась ФРС 40 лет назад, когда тогдашний председатель Пол Волкер провёл серию спорных повышений процентных ставок, направленных на сдерживание инфляции. За прошедшие годы фундаментальные изменения в экономике, такие как демографические и технологические изменения, сместили фокус ФРС на инфляцию, которая стала слишком низкой.

Ситуация, по словам Пауэлла, "может привести к нежелательному падению долгосрочных инфляционных ожиданий, что, в свою очередь, может еще больше снизить фактическую инфляцию, что приведет к неблагоприятному циклу все более низкой инфляции и инфляционных ожиданий". Следовательно, директивным органам остается мало возможностей для снижения ставок в периоды экономического стресса.

После окончания финансового кризиса ФРС изо всех сил пыталась достичь своей цели по инфляции в 2%. Должностные лица надеются, что новый подход изменит ситуацию, повысит ожидания и позволит инфляции расти, поскольку ставки останутся низкими.

Хотя Пауэлл не уточнил, насколько выше он хотел бы видеть рост инфляции, президент ФРС Далласа Роберт Каплан позже в тот же день сказал CNBC, что он будет доволен диапазоном около 2,25–2,5%.

"Прямо сейчас, говоря в контексте, у нас уровень безработицы намного выше 10%», - сказала Кэти Джонс, глава отдела фиксированного дохода Charles Schwab. - Шансы увидеть значительную инфляцию в ближайшее время очень малы. С этим изменением политики или без такового, ФРС в течение пары лет будет на нуле".

Изменение подхода к трудоустройству
Помимо изменения инфляции, ФРС также объявила о корректировке политики, которая меняет подход к занятости.

В новой формулировке говорится, что подход к ситуации с рабочими местами будет основываться на "оценках ФРС сокращения занятости по сравнению с ее максимальным уровнем". Предыдущие формулировки относились к "отклонениям" от максимального уровня.

Несмотря на то, что изменение, похоже, было пустым словом, Пауэлл сказал, что он значительный.

ФРС выразила обеспокоенность по поводу воздействия пандемии коронавируса на тех, кто меньше всего в состоянии справиться с ней, поэтому изменение формулировок представляет собой шаг к исправлению ситуации по мере восстановления экономики.

Пауэлл сказал, что ФРС не будет устанавливать конкретную цель для уровня безработицы, а скорее позволит условиям диктовать, что он считает полной занятостью. Предыдущие прогнозы ФРС предполагали, что инфляция вырастет намного раньше минимума в 3,5%, достигнутого безработицей перед пандемией, но этого не произошло.