ETF с защитой от потерь: плюсы и минусы

Октябрь 21, 2019 Автор: swens

Промоутеры нового типа биржевого фонда дают большие обещания: инвесторы могут защитить свои портфели от некоторых убытков и при этом воспользоваться преимуществами бычьих рынков акций. Но эти фонды сложнее, чем портфели отслеживающие индексы, к которым привыкли большинство покупателей ETF.

Известные как ETF с заданным результатом (defined outcome), они не покупают акции напрямую. Вместо этого они используют опционные контракты, чтобы обеспечить рост или падение  индекса, такого как S&P 500, в течение года, вплоть до заданного предела. Например, один ETF с заданным результатом на основе S&P 500, называемый "Innovator S&P 500 Buffer ETF- October Series", не может заработать более чем 14,12% (до уплаты сборов) по сравнению с начальной точкой за 12 месяцев. Если S&P фактически теряет деньги в этом промежутке, потери ETF ограничиваются, защищая инвесторов до уплаты комиссионных от снижения цен на 9%. Они потеряют деньги, если рынок упадет более того.

Innovator Capital Management, соучредителем которого является Брюс Бонд, известное имя в бизнесе ETF. Два десятилетия назад Бонд стал одним из основателей PowerShares, менеджера ETF, который теперь является частью Invesco Ltd. Продукт с защитой от падения цен нелегко продать во время очень длительного ралли акций. Но Innovator нашел спрос в декабре, когда индекс S&P 500 ненадолго опустился до границы медвежьего рынка. Инвесторы начали вкладывать деньги в Innovator ETF. Его активы увеличились почти в десять раз в этом году, до $1,6 млрд.

Бонд говорит, что его фонды обеспечивают уверенность в потенциальных убытках, которые трудно получить в другом месте. "Каждый на рынке ETF сегодня, по сути, то, что я называю голый, - говорит он. - Ни у кого нет защиты".

Основная идея фондов не нова. Они очень похожи на структурированные банкноты, которые создаются банками и продаются финансовыми консультантами отдельным инвесторам. Облигации обещают покупателям доходность, привязанную с производительностью других активов, таких как акции, валюты и товары, с некоторой защитой от потерь. Но они могут быть дорогими, трудными для выхода и сложными - может быть трудно увидеть все риски или определить, соответствует ли получаемый вами буфер потенциальным выгодам, от которых вы отказываетесь.

"Как только вы увидите сложность, вы должны бежать как можно быстрее, - говорит Ларри Сведро, директор по исследованиям в Buckingham Family of Financial Services, говоря о таких инвестициях. Потому что вы должны задаться вопросом: кто проигравший за столом?".

ETF, напротив, стали популярными в последние годы, отчасти потому, что они, как правило, просты. Они имеют постоянно обновляемую цену, которую моно видеть каждый, и могут быть легко куплены и проданы, как акции. "Что отличает ETF , так это отсутствие многих вещей, которые людям не нравятся в структурированных продуктах", - говорит Бонд. Но у ETF с заданным результатами есть некоторые особенности, которые могут сбить с толку инвесторов, которые их не понимают. Для начала, у вложений средств есть определенный срок жизни. Каждый фонд имеет в названии месяц, когда определены его предел и буфер на следующие 12 месяцев. (Существуют разные версии фондов на разные даты начала обращения.) Через год фонд закрывается.

Ограничения прибыли и буферы основаны на том, что происходит, если вы удерживаете ETF, начиная сразу после его запуска или его последнего перезапуска, и зависаете в течение года. Если вы покупаете позже, вы можете получить другой доход - и разные уровни защиты - в зависимости от того, как рынок с тех пор изменился. Например, если рынок пошел вверх, фонд потеряет часть своего потенциала прибыли, и ему также придется потерять часть денег, прежде чем будет задействован буфер. Innovator обновляет на своем веб-сайте информацию об изменении потенциала прибыли каждого фонда.

Большинство фондов имеют коэффициент расходов 0,79% от  активов в год. (Ограничения и буферы рассчитываются до расходов, поэтому ограничение по фонду S&P 500 с предельным значением 14,12% фактически составляет 13,33%.) Это делает инструменты недорогими по сравнению с некоторыми структурированными банкнотами, но более дорогими, чем простой S&P 500 ETF, которые могут взимать менее 0,05% от активов в год.

В отличие от обычных индексных фондов, ETF с фиксированным доходом отслеживают только цену индекса, а не дивиденды. Для инвесторов в обычном фонде S&P 500 дивиденды в последнее время прибавили около 1,9% к годовой доходности.

Когда Виктория Богнер, исполнительный директор Affinity Financial Advisors, впервые услышала о ETF Innovator, она сказала, что часами разговаривала по телефону с эмитентом, изо всех сил пытаясь понять, как он работает. Она говорит, что должна постоянно обновлять электронную таблицу, которую построила, чтобы отслеживать их динамику. Но советник из Лоуренса, штат Канзас, мало сожалеет о том, что его купили  некоторые из ее клиентов. "Я точно знаю, какой риск мы принимаем , - говорит она. - И это действительно мощно".

Сведро, в Buckingham, не уверен, что этот инструмент значительно лучше структурированных нот. "Это лучшая версия плохой идеи, - говорит он. Но реальный вопрос, с которым столкнутся Бонд и его фонды, может заключаться в том, могут ли они выделиться в области ETF, в которой много инвесторов".

У инвесторов, обеспокоенных рыночным риском, есть много других альтернатив - от перевода денег в фонды облигаций, до покупки индексных фондов, которые отслеживают менее рискованные акции, пишет Bloomberg.