Бурный рост индексов сопровождают дивергенция и перекупленность

Апрель 4, 2016 Автор: swens

Рыночное ралли, которому полтора месяца, протекает бурно, вовлекая в свой поток все новые сектора и индексы. Однако ряд факторов технического и фундаментального анализа подают тревожные  о перспективах рынка.

Для определения устойчивости рыночного ралли может быть весьма полезным наблюдение за ротацией определенных секторов или индексов. На графиках внизу красным обозначены предупреждающие знаки, обозначающие дивергенцию между S&P 500 и некоторыми рыночными секторами, которая появилась в конце предыдущего бычьего рынка в 2007 г., а также коррекции 2011 г.

В настоящее время S&P 500 находится в середине очень сильного ралли, начатого 11-го февраля. Ралли в феврале была поддержано ротацией "рисковых" активов рынка. Ралли в марте, однако, потеряло качество с точки зрения сравнительных коэффициентов, указывая, то деньги стали более "осторожны". Это не значит, что рынок не можем пойти выше, просто шансы на это снижаются. 

Сомневаться в уверенном продолжении ралли дают повод и некоторые факторы фундаментального анализа  S&P 500. Период корпоративной отчетности за 4 кв. практически завершен, поэтому есть повод обратиться к графику, показывающему, где находится S&P 500 по отношению нормальному стоимостному диапазону (value range). 

Кривые на графике показывают, где бы находился S&P 500, если бы коэффициент соотношения цена/прибыль (P/E) был:  недоoценен – его значение ниже 10  (зеленый), справедливым -  P/E 15 (синий) или завышенным P/E 20 (красный). 

Текущий P/E равен 24, что  значительно выше верхней границы - уровня 20. В предыдущем квартале  P/E был 23, что говорит об ухудшении ситуации. S&P 500 находится на отметке 2073, что на 17% выше завышенного уровня (overvalue level) 1731.

Как правило, для такого индекса широкого рынка как S&P 500 следует считать нормальным коэффициент  P/E от 10 до 20 . Когда он выходит за этот уровень, есть повод выяснить причины. В случае с S&P 500 корпоративные прибыли имеют тенденцию к снижению с начала 2015 г, что является более серьезным фактором, чем просто опережение индексом роста прибыли.

В таблице выше показана расчетная (ожидаемая) прибыль в ближайшие двенадцать месяцев. Согласно прогнозам, она увеличится в течение следующих четырех кварталов. Это приведет к тому, что соотношение P/E, может снизиться (если значение индекса остается неизменным). Тем не менее, мы не можем полностью быть уверены, что прогнозы сбудутся. 

Вывод: на данный момент, что мы знаем, что S&P 500 переоценен и корпоративные прибыли продолжают сокращаться. Это будет иметь негативные последствия для стоимости акции в будущем, отмечают аналитики stockcharts.com.