USO, XLE: снова пора покупать акции нефтянки

Май 29, 2018 Автор: swens

Заявление официальных лиц Саудовской Аравии о возможном увеличении добычи ОПЕК в конце этого года уронили фючерсы на нефть WTI ниже $68 за баррель (-4%) c почти $73  за баррель всего тремя днями ранее.

Между тем, акции мировых нефтных компаний упали в среднем 2% в пятницу (в понедельник в США праздник - День Поминовения) и на 5,5% за неделю.

Аналитики Knowledge Leaders Capital посчитали уместным опубликовать небольшой обзор сектора, который, несмотря на (или даже из-за) распродажи, рассматривает это событие как подходящую возможность для увеличения позиций в нефтяных акциях

Во-первых, полезно рассмотреть, позиции сектора в сравнении с недавним прошлым. Не так давно нефть и акции нефтяных компании стали самым популярным сектором на рынке. За последние четыре года энергетический сектор был самым слабым на развитых рынках, упав на 22%. Энергетический сектор завершил 2017 г. с самой малой долей в S&P 500. Но за последние три месяца он стал лучшим на мировом фондовом рынке, даже с учетом распродаж на прошлой неделе. Импульс превращается в энергию.

Запасы

Коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе показали рост на 5,8 млн баррелей, тогда как рынок ожидал падение на 1,6 млн баррелей. Это помогло снизить цены на нефть на этой неделе, но тренд по запасам остается явно вниз. Как показано на графике, запасы падают со второй половины 2016 г, а цены на нефть тесно связаны с ними.

Вместе с тем интересно, что фьючерсная кривая остается в состоянии бэквардации (цены на ближайшие контракты выше чем цены на длинные контракты). Это стимул для владельцев запасов вывести их на рынок. Пока кривая фьючерсов отстает, будет оставаться давление на запасы, которые должны поддерживать базовую цену.

Потребление также растет

ОПЕК ожидает, что мировое потребление нефти вырастет на 1,6% в 2018 г.

Добыча

Добыча нефти в США растет с головокружительной скоростью, и по некоторым оценкам составит 12 млн баррелей в день к 2020 г. Но добыча ОПЕК (показано на снимке Bloomberg) падает, и, несмотря на вышескзанное. В частности, добыча в Венесуэле и Иране подвержена риску серьезного падения из-за политических факторов и санкций. И только в прошлом месяце Саудовская Аравия заявила, что хочет, чтобы нефть торговалась по $80, оказав поддержку  IPO Aramco.  (Продажа пакета национальной компании  была перенесена на 2019 г. Ее рыночная стоимость оценивается в пределах от $14 трлн. до $21 трлн., что делает Aramco самой большой компанией по капитализации в мире.   

Фундаментальные факторы

Фундаментальные показатели акций нефтяных компаний остаются привлекательными. Акции глобальных нефтяных компаний развитых стран по-прежнему торгуются на уровне кризисных коэффициентов, при этом средний дивидендный доход составляет 2,5%, что является самым высоким показателем за последние два десятилетия. Капитальные расходы CapEx как процент от продаж упали с 15% до 10% (что будет являться ограничителем предложения нефти в ближайшие годы). Однако это привело к увеличению свободного денежного потока до самого высокого уровня с 2007 г. Между тем, инвестиции в НИОКР - которые рассматриваются как индикатор высокой инвестиционной привлекательности - продолжают продвигаться выше.

United States Oil Fund (USO), инвестирующий в ближайшие фьючерсные нефтяные контракты на нефть WTI, за неделю упал на 7,30%, сократив рост с начала года до 18,98%.

Energy Select Sector SPDR ETF (XLE), самый крупный ETF, привязанный к индексу нефтегазовых компаний, за неделбю упал на 6,08%, сократив рост с начала года до 6,71%. Самая большая доля в фонде приходится на Exxon/Mobil.

Ссылки по теме:

Страны ОПЕК+ обсуждают увеличение нефтедобычи

Последствия выхода США из "ядерной сделки" для нефтяного рынка