Сохранится ли рост ETF на природный газ?

Июнь 6, 2010 Автор: swens

В начале мая United States Natural Gas Fund (UNG), один из самых больших товарных ETF,  сделал новый минимум под влиянием роста запасов природного газа и снижения промышленной активности. Помимо этого на его доходности отразился фактор контанго фьючерсных контрактов на топливо. Собственно, в том, что это случилось, не было ничего удивительного - UNG являлся одним из самых отстающих за минувший год из почти 900, зарегистрированных в США биржевых фондов.  Спустя несколько дней после установления UNG нового ценового минимума начали падать цены на акции и сырьевые активы под влиянием плохих новостей из Европы.  Когда первый вал распродаж  схлынул, картина на рынке прояснилась - среди немногих лидеров ETF оказался и UNG.   

После того, как 6 мая ETF сделал новый локальный минимум, он пошел вверх и с тех пор вырос почти на 17%.  Одной из причин роста UNG является географический фактор - ETF отслеживает цену на природный газ на рынке CША. В отличие от нефти, природный газ является местным товаром. Как такового мирового рынка газа не существует в силу определенных причин, в том числе сложности и дороговизнs перевозки этого вида топлива.

Поскольку природный газ добываемый в США не поставляется в Европу, охваченную бюджетным кризисом, цена на него не подвержена макроэкономическим факторам за океаном. Она формируется под влиянием внутренних условий: показателей промышленного роста, состояния рынка занятости и даже погоды. Например, в жару когда начинают работать кондиционеры растете потребление газа энеркогомпаниями. 
 
Кроме того, на рынок газа в Америке повлияла и недавняя аварии на платформе BP в Мексиканском заливе. Правительство продлило мораторий  на глубоководное бурение в заливе и сдачу в лизинг нефтяным компаниям новых морских участков для разработки. Как на это отреагируют цены на нефть в перспективе, не совсем понятно. Однако сокращение предложения нефти на рынке приведет к росту цен на газ.

Будет ли рост продолжен?
 После того, как цена акций UNG за месяц выросла почти на 20%, многие начали задаваться вопросом, сохранится ли эта тенденция. Есть несколько факторов в пользу роста. Промышленная активность начала набирать обороты после многомесячной рецессии, однако она все еще остается ниже докризисного периода. Так, последние показатели Индекса промышленного производства (Manufacturing Industrial Production Index) составили  103,2 против 114,6 на начало 2008 г. Промышленность, которая является одним из основных потребителей природного газа,  работает далеко не в полную силу.

Еще один фактор в пользу UNG. Контанго во фьючерсах практически сошло на "нет". Августовские контракты  недавно торговались с премией менее 1% от цены июльских фьючерсов. Стоимость бумаг UNG зависит не только от рыночной цены на газ, но и от  наклона кривой фьючерса (slope of the futures curve). Исторически наклон вверх фьючерса  на газ негативно отражался на доходности UNG, добавляя ему дополнительные издержки. Именно они в немалой степени и повлияли на 45% падение акций UNG за последний год.

Любопытно, что рост недавний UNG не смог возбудить интерес к фонду инвесторов. Более того за месяц из него было выведено $267 млн.