Почему отстают акции малой капитализации

Июнь 26, 2019 Автор: swens

Акции малой капитализации отстают от более крупных акций большую часть этого года с существенным отрывом.

Черные столбцы на диаграмме 1 показывают, что индекс малой капитализации (RUT) Russell 2000 отстает от индекса большой капитализации S&P 500 (серая зона), который установил новый рекорд только на прошлой неделе. RUT остается значительно ниже своего максимума четвертого квартала. И потерял больше позиций с момента своего пика в начале мая. 

Падающая красная линия показывает, что отношение относительной силы RUT/SPX упало до самого низкого уровня за более чем год. 

Малые компании менее подвержены влиянию связанных с торговлей проблем, которые могут повлиять на более крупные многонациональные акции, но также более подвержены опасениям замедления экономики США. Одним из объяснений их недавнего падения может быть спад доллара США. Более слабый доллар обычно благоприятствует крупным многонациональным акциям, чей экспорт становится более привлекательным, когда доллар ослабевает. Это, однако, не объясняет слабость акций малой капитализации за последний год.

Зеленые столбцы на диаграмме 2 сравнивают индекс доллара США (USD) с соотношением акций малой и большой капитализации с начала 2018 года (красная линия). Диаграмма показывает рост доллара в течение большей части этого времени по достижении двухлетнего максимума в мае этого года. Падающая красная линия, тем не менее, показывает, что акции малой капитализации не поспевали за динамикой большой капитализации в течение большей части этого периода, пока доллар рос. Доллар США начал падать только последний месяц, опустившись ниже своей 200-дневной скользящей средней (красный круг). Это может объяснить недавнюю слабость бумаг малой капитализации.

Возобновление торговой напряженности в начале мая ослабило акции, прежде чем они восстановились в июне. Однако с пика конца апреля четыре основных сектора лидера имели оборонительный характер. Они включают в себя недвижимость, здравоохранение, коммунальные услуги и повседневные товары. Все четверо были бенефициарами падения доходности облигаций, так как инвесторы перекладывались в акции, приносящие дивиденды, в поисках доходности. В то же время финансовые акции были вторым самым слабым сектором (после энергетики).  В течение этого периода Russell 2000 уступал S&P 500 почти на 4%. Финансовые показатели были самой большой частью RUT. И самым большим тормозом.

Та же самая динамика может помочь объяснить предпочтение инвесторов более крупным акциям, которые платят более высокие дивиденды. Dow и S&P 500 имеют дивидендную доходность около 2,1% и 2,0% соответственно. Индекс Russell 2000 имеет гораздо меньшую дивидендную доходность - 1,4%. Это делает его менее привлекательным, когда доходность облигаций падает. Недавние денежные потоки в секторах защитного рынка также могут отражать предпочтения инвесторов в отношении более крупных (и более безопасных) акций "голубых фишек". И меньше интереса к более рискованным акциям малой капитализации.

Падение процентных ставок (и ослабление доллара) также объясняют недавний всплеск золота. Возобновление интереса к золоту обычно происходит, когда инвесторы ищут альтернативы акциям и облигациям (а также мировым валютам). Что говорит о том, что они могут терять доверие к мировой экономике. График 2 показывает соотношение золота деленное на Russell 2000, которое показало самый сильный рост за три года, отмечает stockchars.com.