Почему дорожает доллар, и на что это влияет

Февраль 10, 2020 Автор: swens

Invesco US Dollar Index ETF (UUP), ETF отображающий динамику доллара США против основных 6 мировых валют,  достиг четырехмесячного максимума. Крепкий доллар существенно повляил на расстановку сил на финансовых рынках, показывает анализ stockcharts.com.

На диаграмме 1 представлен индекс доллара США ($ USD). Он измеряет тренд доллара против шести основных иностранных валют. В порядке их веса по двум индексам этими шестью иностранными валютами являются евро (57%), японская иена (13%), британский фунт (12%), канадский доллар (9%), шведская крона (4%), и швейцарский франк (3%). Все шесть потеряли позиции по отношению к доллару с начала года.

Самыми большими неудачниками были канадский доллар (-2,2%), евро (-1,8%), фунт (-1,7%), иена (-1,1%), швейцарский франк (-,8%) и крона (-.2%). Евро, валюта, которая оказывает наибольшее влияние на направление доллара США, из-за его веса в 57%, упал  на прошлой неделе до самого низкого уровня за четыре месяца.

Более сильные экономические данные США на прошлой неделе (включая отчет о сильных рабочих местах в пятницу) повысили курс доллара. Пока слабые данные еврозоны вредят евро. Диаграмма 2 показывает падение евро ниже минимума ноября в пятницу после сообщения о том, что промышленная активность Германии упала на 3,3% в декабре, она также упала во Франции и Испании. Все остальные валюты в пятницу утратили свои позиции, за исключением японской иены, которая привлекла некоторые безопасные покупки. Экономическая мощь США в сочетании со слабой иностранной экономикой, как правило, полезна для доллара.

Побочные эффекты сильного доллара имеют три аспекта.  Одним из них является то, что более сильный доллар обычно сигнализирует о том, что инвесторы возвращаются в безопасности акций и облигаций США, что увеличивает спрос на доллары. Второе - более сильный доллар вредит стоимости иностранных фондовых индексов, котирующихся в долларах. В-третьих, рост доллара обычно приводит к снижению цен на сырье. Давайте начнем с последнего.

Одним из наиболее последовательных межрыночных отношений является то, что доллар и цены на сырьевые товары обычно имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях. Частично причина в том, что товары оцениваются в долларах. Таким образом, рост доллара обычно совпадает с падением цен на товары.

Диаграмма 3 показывает, что происходит с начала года. Обратите внимание на повышение индекса доллара США (зеленая стрелка) в январе, совпавшее с падением индекса Reuters / Jefferies CRB по 19 товарам (коричневая стрелка). Большая часть товарных потерь была связана с ценами на энергоносители и промышленными металлами (такими как медь), которые также пострадали от коронавируса в Китае, который снизил спрос на оба экономически чувствительных товара. И акции привязаны к ним.

Как следствие этого последнего пункта, угроза китайского вируса для мировых рынков может быть одним из факторов, которые подталкивают глобальные деньги к относительной безопасности доллара США наряду с казначейскими облигациями и акциями. 

Рост доллара обычно предполагает, что глобальные инвесторы предпочитают акции и облигации США иностранным рынкам. Укрепление доллара означает более сильную экономику США. Но иностранные инвесторы также должны покупать доллары, чтобы инвестировать в рынки США, что увеличивает спрос на доллар.  

Третий побочный эффект роста доллара заключается в том, что он снижает стоимость ETF иностранных акций, потому, что иностранные ETF, торгуемые в США, котируются в долларах. Поэтому, когда доллар растет относительно иностранной валюты, стоимость иностранного ETF падает относительно его местного рынка.

Зеленые столбики показывают, что евро достигает максимума в конце декабря (против доллара) и падает в течение нового года до четырехмесячного минимума. Сплошная синяя линия - это отношение iShares MSCI Germany Index Fund (EWG), поделенное на DAX Composite Index. Там опять оба падают вместе. Оба немецких фондовых индексы выросли за последний месяц. Но немецкий DAX вырос на 4,1%, а крупнейший ETF немецких акций - на 2,5%. Большая часть этой разницы объясняется падением евро к  доллару на -1,4%. Другими словами, фондовый индекс, котируемый в более сильном долларе (EWG), отставал от локального фондового индекса (DAX), котируемого в более слабом евро. Это имеет значение для глобальных инвесторов.