Одна из причин биржевого обвала, в котором пострадали и ETF - поведение маркет мейкеров

Май 11, 2010 Автор: swens

Регуляторы и биржи занимаются выяснением причин, приведших к аномальному поведению торгов на американских фондовых биржах 6 мая. Напомним, что в течение15 минут Dow потерял почти 10% своей стоимости, акции Procter & Gamble (PG) упали на 35%, цена Accenture (ACN) практически снизилась до нуля. Биржи отменили торги по бумагам, отклонение в цене по которым в период этого времени, превысило более 60%.    

Ненормальное поведение индексов отразилось на стоимости 454 бумаг, торгуемых на  Nasdaq и NYSE. При этом пострадали примерно 125 ETF и ETN.

ETF или ETN почти всех управляющих компании, включая Claymore, Direxion, Faith-Shares, First Trust, Holdrs, iPath, iShares, PowerShares, ProShares, Rydex, Schwab, State Street Global Advisors, Van Eck, Vanguard, WisdomTree, понесли потери результате экстраординарного поведения бумаг. По мере появления новых деталей обвала становится понятно, что версия о том, что он спровоцирован неизвестным трейдером, установившим  по ошибке в заявке на продажу миллиарды вместо миллионов акций Procter & Gamble, становится менее вероятной.  

В большей степени причины поведения бирж объясняются действиями маркет-мейкеров. Это компании либо брокеры, всегда выставляющие заявки на продажу или покупку определенных бумаг с тем, чтобы поддерживать по ним ликвидность.

Многие маркет-мейкеры программируют свои  системы на заявки и покупки по ультра низким ценам,  на случай экстренных ситуаций (ultra-low bids, called "contingency quotes,"), например, отключения электричества  либо системных проблем.

Когда в четверг рынок начал падать, маркет мейкеры прекратили торги, чтобы оценить ситуацию. Поскольку биды от них перестали поступать, приказы на продажу от инвесторов стали осуществляться по этим ультранизким ценам, поясняет представитель Vanguard Джошуа Гренди (Joshua Grandy) в письме, полученном редакцией Investor’s Business Daily.

По его мнению, инвесторы могли защитить себя от превратностей рынка, установив лимитированные приказы вместо рыночных.  

При лимитированных заявках продажа либо покупка акций, осуществляется по строго определенной цене либо лучше. Они особенно полезны при волатильных торгах либо при осуществлении сделок с акциями, торгуемых на небольшом объеме.

Лимитированные заявки гарантируют исполнение приказов по определенной цене, но не гарантируют ее исполнение, если эта цена не достигнута. Это один из потенциальных недостатков для тех, кто хочет закрыть позиции любым способом.

Следите за стоимостью чистых активов ETF
Инвесторы всегда должны сверяться с внутридневной  стоимостью чистых активов (intraday net asset value, or iNAV) на сайте управляющей компании и устанавливать лимитированные  заявки вблизи их показателей, считает Эрик Андерсон (Eric Anderson), аналитики по ETF управляющей компании First Trust Advisors.

iNAV рассчитывается в течение дня независимой стороной на основе стоимости входящих в ETF активов. Рыночная цена ETF может отличаться от iNAV из-за несбалансированности спроса и предложения или рыночных погрешностей.

Андерсон рекомендует также использовать стоп-лимитные приказы.  По существу, это комбинация стоп-ордера и лимитного ордера - приказ покупать (продать) по определенной цене или лучше, но только после достижения заданного значения цены. Те, кто пользовался этими приказами,  избежали проблем, вызванных аномальным поведением индексов 6 мая, говорит он.