Как лучше сыграть на укреплении юаня

Апрель 9, 2010 Автор: swens

Согласно многочисленным сообщениям из Пекина, китайские власти готовы пойти на некоторую либерализацию механизма, определяющего курса юаня. Речь идет об одномоментном укреплении валюты по отношению к американскому доллару. Подобное происходило в 2005 г., когда за одну торговую сессию юань вырос на 2%. Также ведутся разговоры о расширении дневного торгового коридора, в рамках которых может изменяться цена китайской валюты.  В это связи китайские наблюдатели отмечают, что коридор позволяет валюте, как расти, так и опускаться.

Свое мнение на эту проблему выразил член комитета по монетарной политике ЦБ Китая  Xia Bin, заявив, что одномоментный рост валюты может быть предпочтителен, чтобы не дать возможность для притока на рынок спекулятивного капитала.

Инвесторы бурно отреагировали на слухи о ревальвации – в среду торговый оборот  WisdomTree Dreyfus Chinese Yuan Fund (CYB) подскочил почти в десять раз – до 3,4 млн.
С начала 2009 г. CYB нарастил активы под управлением более чем в шесть раз, до $660 млн. По всей видимости,  эта тенденция продолжится.

Несмотря на непредсказуемости китайских властей и прочие факторы, процесс ревальвации юаня может произойти в течение ближайших недель. Однако самым интересным является вопрос – насколько китайцы дадут укрепиться своей валюте. Пока проясняются эти аспекты, торговый оборот CYB и другого инструмента по юаню -  Market Vectors Chinese Renminbi/USD ETN (CNY), скорее всего, будет расти.  Тем временем есть смысл изучить поподробнее разницу между этими биржевыми продуктами.

Во-первых, как следует из названия,  CNY это биржевая нота, выпущенная Morgan Stanley. Она ориентируется на S&P Chinese Renminbi Total Return Index. Как мы знаем,  надежность ETN гарантируется только авторитетом его эмитента. Хотя с этим у Morgan Stanley все в порядке, CNY несет в себе определенный кредитный риск.

Со своей стороны CYB является активно управляемым валютным фондом, который отслеживает изменение курса юаня по отношению к американскому доллару. В портфеле этого ETF различные контракты РЕПО, облигации казначейства США, облигации правительства США,  корпоративные долговые  инструменты и валютные контракты.   Это обстоятельство объясняет разницу в показателях CYB и CNY, так как ставка денежного рынка в Китае имеет отрицательное значение (CYB имеет 30-дневную доходность SEC равную 0,29%).

То есть,  механизмы в портфеле CYB предоставляют доступ к денежному рынку Китай, в то время как CNY – это долговое обязательство, стоимость которого, привязана к курсу юаня.  Также есть разница и в тарифах - CYB берет за управление 0,45% против 0,55% у CNY.