Фонды развивающихся рынков: итоги и перспективы

Январь 10, 2011 Автор: swens

В 2010 г. на биржах увеличилось число ETF, ориентированных на развивающиеся рынки, а их активы показали впечатляющий рост. Аналитики Morningstar представили небольшой обзор этих фондов.   

Итак, в прошлом году инвесторы продолжили вкладывать средства в iShares MSCI Emerging Markets Index (EEM) и Vanguard Emerging Markets Stock ETF (VWO) - два крупнейших фонда развивающихся рынков. В результате общая сумма их активов превысила $90 млрд., что обеспечило фондам 3 и 4 места по этому показателю среди всех  ETF.  Фонды, предоставляющие инвесторам доступ к акциям 20 стран, за минувший год принесли доход в 16% и 19%, соответственно. Хотя они и опередили по этому показателю S&P 500,  фонды, ETF ориентированные на фондовые рынки Перу, Чили, Таиланда, Индонезии и Малайзии принесли инвесторам значительно больше - от 30% до 50%. Дело в том, что упомянутые страны представлены в EEM и VWO довольно незначительно.  В то же время крупные ETF развивающихся рынков оказались под влиянием  довольно слабых показателей Китая и Бразилии,  на которые в портфелях  EEM и VWO приходится, соответственно 18% и 16% активов.  

Инвесторы EEM и VWO, которые озабочены слишком большим представительством в них китайских и бразильских бумаг, могут сбалансировать свои портфели, добавив в них акции ETF, ориентированных на отдельные страны.

IShares имеет широкую линейку таких фондов, ориентированных, как на большие, так и маленькие страны, включая iShares MSCI Poland Investable Market Index (EPOL) и iShares MSCI South Africa Index (EZA).  Market Vectors, EGShares, Guggenheim и Global X также предлагают довольно широкий выбор фондов акций развивающихся рынков.

В 2010 г. некоторые из них вывели на рынок фонды компаний малой капитализации этих  рынков, например, Market Vectors India Small-Cap ETF (SCIF), EGShares India Small Cap (SCIN) и Market Vectors LatAm Small-Cap Index ETF (LATM). В то время как VWO и EEM  зависят от показателей больших компаний, фонды компаний малой капитализации, как правило, более диверсифицированы, при этом ни один из их компонентов не является доминирующим в портфеле. Кроме того, большие компании развивающихся рынков, как правило, являются представителями сырьевого сектора, который в большей степени подвержен веяниям в мировой экономике.       

Компании малой капитализации, наоборот, более чувствительны к внутренним трендам и  являются в большинстве своем представителями потребительского сектора. Например,  акции iShares FTSE China 25 Index (FXI) и iShares MSCI Brazil Index (EWZ) в минувшем году выросли на 2%, а акции Guggenheim China Small Cap (HAO) и Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (BRF) принесли инвесторам 14% и 26% дохода. Китайские промышленные и сырьевые гиганты показали довольно слабые результаты, поскольку правительство страны пыталось сдерживать рост пузырей на рынке активов, появившихся в результате мер фискального стимулирования начатых в 2009 г.

В то же время в Бразилии нефтегазовый гигант Petrobras (PBR) (на который приходится почти  20% активов EWZ) потерял около 20% своей рыночной стоимости в прошлом году из-за вмешательства правительства в проект по разработке глубоководных месторождений.   

Аналитики Morningstar обращают внимание на ряд трендов, которые будут доминировать на развивающихся рынках в 2011 г.

Так, Индия и Китай продолжат показывать высокий прирост ВВП – от 8-9%, Бразилия – 4-5%.

Правительства Индии и России  объявили о проведении приватизации госпакетов в крупных компаниях, что приведет к дальнейшему развитию рынков акций этих стран.

Они также ожидают проведение серии IPO в Бразилии, которая была отложена в прошлом году из-за продажи госпакета акций Petrobras, за который было выручено $70 млрд.

Дальнейший рост крупнейших развивающихся экономик должен привести к увеличению стоимости сырья. В результате выиграют ориентированные на этот сектор компании Бразилии, России и Южной Африки, а также некоторых стран Южной Азии.  

Аналитики также обращают внимание на то, что чрезвычайно низкие процентные ставки в развитых странах послужат причиной продолжения перетока средств на потенциально высокодоходные  развивающиеся рынки.

На ближайшую перспективу аналитики оптимистично смотрят на китайские и бразильские компании большой капитализации, оценки которых сейчас выглядят гораздо привлекательней показателей их малых соотечественников.

На долгосрочную перспективу эксперты Morningstar выделяют WisdomTree Emerging Markets Equity Income (DEM) и WisdomTree Emerging Markets SmallCap Dividend (DGS). Фонды компаний высоких дивидендов значительно лучше диверсифицированы, чем EEM и VWO, а кроме того предоставляют более широкий доступ к компаниям, ориентированным на внутренний рынок. За последние несколько лет DEM и DGS значительно превзошли EEM и VWO по доходности. Кроме того в портфелях этих фондов практически нет компаний Индии и Китая.  

Кроме того, аналитики советуют инвесторам обратить внимание на фонды облигаций, номинированные в валютах развивающихся стран. Два фонда подобной категории впервые появились на рынке в прошлом году. Это WisdomTree Emerging Markets Local Debt (ELD) и Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF (EMLC). Несмотря на то, что эти бумаги принадлежат к классу высоко рискованных активов, многие облигации развивающихся рынок получили инвестиционный рейтинг, благодаря улучшению экономических и финансовых показателей, росту валютных резервов стран. В настоящее время доходность по этим облигациям достигает 5%, кроме того они могут получить дополнительную привлекательность из-за роста курса местных валют по отношению к доллару.
 
Говоря об активах развивающихся рынков, эксперты рекомендуют не забывать, что их волатильность на 50-60% выше, чем у американских акций.