Skip to main content
Главная

BDRY: обманчивый лидер

Март 25, 2021 Автор: swens

Breakwave Dry Bulk Shipping exchange-traded fund (BDRY), с начала года он вырос 124%, став одним из самых прибыльных ETF, поскольку инвесторы делают ставку на восстановление мировой экономики. Теоретически этот ETF должен показывать динамику схожую с движением мировой экономической активности, но, похоже, это не так.

BDRY использует фьючерсы, основанные на индексах тарифов Baltic Dry Shipping, которые основаны на тарифах доставки для насыпных грузов.

Можно было бы ожидать, что этот индекс будет имитировать силу мировой экономики, поскольку тарифы на морские перевозки должны расти и падать вместе со спросом на суда. Однако, графики ниже не показывают сильной корреляции, по крайней мере, следует из анализа Retired Investor на Seeking Alpha.

На графике представлено сравнение индекса с динамикой ВНП США. Как видно, колебания индекса гораздо шире, чем изменения темпов роста ВНП США. Даже смещение данных для возможных эффектов опережения и запаздывания визуально не имеет значения.
 

Самая быстрорастущая секция зеленого цвета представляет тоннаж, доступный для перевозки материалов, включенных в индекс Baltic Dry. Недавний рост должен оказать понижательное давление на тарифы на доставку. Еще одно неизвестное - это побочный эффект COVID-19, а именно желание закупать внутри страны больше промышленных товаров. Если это повлияет на количество сыпучих материалов, которые необходимо отправить между странами, это отрицательно скажется на стоимости доставки.

Учитывая отрицательный среднегодовой темп роста (CAGR) на 18% с момента запуска фонда, единственными инвесторами, которые должны владеть BDRY, будут те, кто имеет возможность прогнозировать спрос и предложение на оптовые товары. BDRY не работает, когда стоимость доставки падает. Для тех, кто купил в конце 2020 г, увеличили свои вложения более чем вдвое в 2021 году!

BDRY имеет активы под управлением в AUM $56,29 млрд., а ежегодная комиссия УК составляет колоссальные 3,5%. Дивиденды не выплачиваются.

Таким образом, основываясь на прошлых показателях, даже при резком росте 2021 г, увеличении тоннажа, очевидном отсутствии корреляции с мировой экономикой и дорогостоящем использовании фьючерсов, автор присваевает BDRY очень медвежью оценку. Единственное исключение - краткосрочные трейдеры с хорошей способностью к моделированию корреляции.