USO, XLE: фьючерс на нефть упал ниже нуля

Апрель 21, 2020 Автор: swens

Цены на нефть в понедельник показали самое большое падение в современной истории. Цены на фьючерсные контракты West Texas Intermediate (WTI) упали на 306%, впервые оказавшись ниже нуля с тех пор, как фьючерсы начали торговаться в 1983 г. 

WTI упал до минус $ 37,63 за баррель. Предыдущий рекордный минимум цен составлял $9,75 в апреле 1986 г.

С ценами, торгующимися ниже нуля, производители не только теряют деньги на каждом барреле, они должны платить кому-то, чтобы избавиться от нефти.

Внезапное падение цен наступило за день до истечения срока действия ближайшего, майского фьючерсного контракта. Контракты на более поздний месяц также снизились, но не в такой же степени. Например, WTI с поставкой в июне в последний раз торговалась d $ 20,35; WTI за июльские поставки снизилась на 10,6% до $26,29, а WTI с поставкой в августе снизилась на 8,7% до $28,50.

Падение спроса
Ближайший майский контракт взял на себя основную долю продаж, поскольку его цены сходились с ценами на спотовом рынке, а трейдеры - неспособные или не желающие принимать физические поставки - были вынуждены продавать.

По мнению аналитиков, май может стать месяцем с наибольшим снижением спроса в текущем цикле - свыше 20–30 миллионов баррелей в день.  При этом неделю назад ОПЕК и дургие экспортеры объявили о сокращении добычи на 9,7 млн баррелей в день. Трейдеры обеспокоены тем, что, поскольку поставки значительно опережают спрос, резервуары для хранения могут заполниться, не оставляя место для только что перекачанной нефти.

По данным Управления энергетической информации (EIA), 10 апреля коммерческие запасы сырой нефти в США составляли 503,6 млн баррелей в день. Без учета нефти, которая находилась в трубопроводах и транзитных перевозках по воде и по железной дороге, запасы составили 374,8 млн. баррелей, или 57% от оценки EIA по рабочим мощностям страны.

Это по-прежнему оставляет около 278,6 млн. баррелей емкости для хранения, которую можно было бы использовать в США, но это не продлится долго, если предложение будет превышать спрос на миллионы баррелей в день. Кроме того, эти объемы в основном доступна на побережье Мексиканского залива. В других местах запасы могут заполняться быстрее, и без адекватной пропускной способности нефти некуда будет идти.

Уже сейчас некоторые сорта нефти резко упали до невообразимых уровней из-за опасений, что местное хранилище уже заполняется. Нефть на северном склоне Аляски в последний раз торговалась по цене минус $49,63, а Bakken Guernsey из Вайоминга - по минус $38,63.

Самый большой спред в истории
Такие низкие цены на нефть, вероятно, заставят некоторых производителей прекратить добычу. Есть надежда, что этих сокращений добычи наряду с сокращением ОПЕК и восстановлением спроса в ближайшие недели будет достаточно, чтобы к лету укрепить цены на нефть.

Вот почему WTI с доставкой в июне торгуется с такой высокой премией к цене контракт ближайшего месяца. Фактически, спрэд между контрактами на первый и второй месяц никогда не был таким большим. Во время финансового кризиса он достиг $8,50; сегодня это $57.

К счастью для тех, инвестирует в ETF, привязанным к ценам на нефть, этот спрэд и вчерашнее снижение майских фьючерсов на первый месяц не имеют большого значения. 

Крупнейший  United States Oil Fund (USO), уже держит большую часть своего портфеля в июньских нефтяных фьючерсах. USO, который традиционно инвестирует во фьючерсы ближайшего месяца, переместил 20% своих активов в контракт с более поздней датой. Изменение произошло 17 апреля, и останется в силе в обозримом будущем, пишет etf.com.

Этот шаг был прямым ответом на чрезвычайные условия на рынке нефти и текущие нормативные требования, сказал эмитент в заявлении SEC, объявляющем об изменении.

USO, в котором в этом году наблюдался колоссальный приток в размере $4,3 млрд., сворачивает свои позиции за две недели до истечения срока действия контракта, защитив себя от экстремальных движений цен, которые иногда имеют место, когда контракт близится к концу.

Нельзя сказать, что фонд чувствует себя хорошо. Вчера  ETF упал на 10,3%, в соответствии с понижением июньских фьючерсов на нефть. Фонду также придется пережить перезаключение (продажу и покупку - rollover) по июньским и июльским контрактам  течение нескольких недель. По июльским контрактам существует огромная премия в 28% по сравнению с июнем. Это будет крайне затруднять работу фонда, чтобы он мог вернуть свои позиции, даже когда цены на нефть в конечном итоге восстановятся.

Для долгосрочных инвесторов, которые заинтересованы заработать на потенциальном отскоке цен на нефть,  ETF акций добывающих компаний могут быть лучшим выбором. Крупнейшим ETF в этом сегменте является Energy Select Sector SPDR ETF (XLE), который вчера упал на 3,12%.

Ссылки по теме:

В какие ETF лучше инвестировать в надежде на подорожание нефти