EWZ: Бразилия на пути к прорыву

Июль 2, 2019 Автор: swens

Бразильские акции, согласно iShares MSCI Brazil Capped ETF (EWZ), в течение последних 10 лет уступали более широкому сегменту развивающихся рынков.

Однако, хотя срочно необходимы продуманная пенсионная и экономическая реформа, финансовые рынки сигнализируют об оптимизме. Многофакторный анализ Accuvest Global Advisors в настоящее время оценивает Бразилию № 2 из 35 стран.

Бразильский индекс MSCI превзошел индекс развивающихся рынков MSCI на 957% с 2002 г. до середины 2008 г.

Тем не менее, за последние 10 лет (до 31 мая 2019 г.) EWZ продемонстрировали неудовлетворительные показатели -47,8% по сравнению с ETF развивающихся рынков iShares MSCI Emerging Markets (EEM). За последнее десятилетие Бразилия трансформировалась от возрастающей силы к падающей звезде.

Что случилось?

Бразилия процветала в годы правления президента Луиса Инасиу Лула да Силвы, срок полномочий которого совпал с глобальным сырьевым бумом.

Сейчас Лула находится в тюрьме из-за обвинений в коррупции, как и его приемница. Уличная преступность является эпидемией, и страна пережила самый глубокий за всю историю спад, рост реального ВВП в 2015 г. составил -3,54%, а в 2016  г. -3,30%.

Что теперь?

Бразильцы в 2018 г. избрали бывшего капитана армии Яира Больсонаро, чтобы переломить ситуацию. Закончив 13-летнее правление Рабочей партии левых, Болсонаро пообещал переделать Бразилию, начав наступление против преступности и провозгласив рыночную политику.

Выпускник Чикагского университета министр экономики Болонаро Пауло Гуэдес решил приватизировать некоторые из неприкосновенных 400 государственных компаний. В течение пяти месяцев недавно созданное министерство инфраструктуры продало с аукциона 23 из них, включая аэропорты, портовые терминалы и железную дорогу, собрав 8 миллиардов реалов ($2 млрд).

Что дальше?

Консенсус-прогноз Bloomberg по реальному росту ВВП Бразилии в 2020 г. составляет + 2,20%, но ежегодный дефицит бюджета в размере около 7% ВВП по-прежнему сильно сказывается на экономике.

Чрезмерные государственные расходы и неэффективность приводят к повышению процентных ставок для частных заемщиков. Важно отметить, что пенсии составляют треть от общего объема государственных расходов и являются основной причиной, по которой правительство так мало тратит на истощенную инфраструктуру Бразилии.

13 июня был представлен законопроект реформе  системы социального обеспечения Бразилии. Он  устанавливает минимальный возраст выхода на пенсию, увеличивает взносы, закрывает лазейки и, как ожидается, обеспечит экономию в 913,4 млрд. реалов ($237 млрд.) в течение следующего десятилетия.

Бразильские финансовые рынки отреагировали на законопроект оптимистично: базовый фондовый индекс Bovespa поднялся на 0,9% до трехмесячного максимума выше 99 000 пунктов, реал укрепился на 0,6% до 3,8400 за доллар, а фьючерсные контракты на процентную ставку 2020 г. впервые упали ниже 6,0%.

Теперь законопроект о реформе будет обсуждаться и направляться на пленарное заседание нижней палаты для голосования. Если он будет принят в форме, представленной 13 июня, это будет рассматриваться как успех для администрации Болсонаро.

Хитрые сроки

Однако сроки ратификации остаются неясными. Пенсионная реформа, похоже, пострадает как от задержек, так и вымывания. Для одобрения потребуется лидерство сверху, и перед Больсонаро стоит непростая задача - получить конгресс, чтобы одобрить "непопулярную" пенсионную реформу, несмотря на выгоды для финансового благосостояния Бразилии.

"У нас есть две альтернативы, - сказал представитель президента Болсонаро. - Утвердите пенсионную реформу или погрузитесь в бездонную яму".

Ранее в этом году вице-президент Гамильтон Мурао заявил, что ожидает одобрения предложения к августу.

Экономисты Morgan Stanley ожидают голосования в августе, а Goldman Sachs считает, что пенсионная реформа не станет законом до октября.

Что делать?

Инвесторы в Бразилии и во всем мире надеются, что президент Болсонаро проведет ключевые изменения в системе социального обеспечения крупнейшей экономики Латинской Америки.

Ставки высоки, потому что пенсионная реформа может стимулировать экономику страны и придать ей некоторую стабильность в долгосрочной перспективе. Непроведение реформ может помешать росту.

Шансы на успешную пенсионную реформу остаются неопределенными, но текущий многофакторный анализ показывает, что Бразилия является привлекательным рынком акций. По состоянию на 31 мая EWZ занимает 2-е место из 35 стран в глобальном рейтинге основных фондов Accuvest - First First Rankings.

Бразилия отмечена сильными фундаментальными показателями роста, положительным импульсом, снижением риска и оценками выше среднего. Риск дефолта в Бразилии снизился за последние 12 месяцев, что позволяет инвесторам переориентироваться на высокую доходность страны, сильный ожидаемый рост прибыли и очень конкурентоспособную валюту. Прорыв в пенсионной реформе и государственных финансах поддержит конструктивный инвестиционный тезис Бразилии, пишет etf.com.

Ссылки по теме:

Акции Бразилии достигли нового максимума

Рост экономики Бразилии в 4 кв. разочаровал

Три инвестидеи на 2019 год