Инвесторы забирают прибыль из ETF облигаций

Февраль 28, 2019 Автор: swens

Рынок перекупленных казначейских облигаций выглядит последнее время уязвимым для некоторой фиксации прибыли. 

Недельные бары на графике 1 показывают, что 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) достиг потенциального уровня ценового сопротивления, сформированного в середине 2017 г. 

На диаграмме 2 показано, что iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) достиг максимума, установленного во второй половине 2017 года. Этого также может быть достаточно, чтобы остановить рост цен, начавшийся в четвертом квартале, когда инвесторы покупали облигации на фоне падения рынка акций.

Кроме того, одним из межрыночных факторов, которые могут способствовать некоторой продаже облигаций, является недавний рост цен на сырьевые товары. Это особенно верно в отношении недавнего роста экономически чувствительных базовых металлов и энергоносителей. 

Черные дневные столбцы на диаграмме 3 показывают, что United States Oil Fund (USO) достиг дна в конце декабря, а затем к концу февраля поднялся до трехмесячного максимума. Цена на нефть выросла на 28% с минимума в канун Рождества. Диаграмма также показывает, что пик 20-летней казначейской облигации iShares (зеленые столбцы) в начале января совпал с скачком цен на нефть (см. Стрелки). Это произошло потому, что инфляционное воздействие более высоких цен на энергоносители негативно сказывается на ценах облигаций. Облигации с более длительным сроком погашения в TLT особенно чувствительны к росту инфляции. И эти зеленые полосы начинают ослабевать. Сырье не единственный товар, который оказался выше. Так и у промышленных металлов, в частности меди.

Основные металлы, такие как медь, также сильно начали год. Диаграмма 4 показывает, что Bloomberg Copper ETN (JJC) поднялся до самого высокого уровня с июля прошлого года после завершения разворота с "двойным дном" в период с начала сентября по начало января (коричневые кружки). JJC также преодолел свою 200-дневную скользящую среднюю (красная линия). Высокие цены на базовый металл часто рассматриваются как признак укрепления мировой экономики. Это может быть связано с недавним ралли в китайских акциях (верх графика). После падения китайских акций в течение большей части 2018 г, оба теперь растут вместе. Китай является крупнейшим в мире покупателем меди и большинства товаров. Если растущие цены на базового металла (с помощью более сильного китайского фондового рынка) намекают на более сильную глобальную экономику, это может оказать некоторое повышательное давление на доходность облигаций и начать ослаблять цены облигаций.

Падение доходности облигаций с октября прошлого года способствовало росту цен на золото. (Так же как и в четвертом квартале падение цен на акции). Золото, однако, продолжало расти в течение первых двух месяцев 2019 г. вместе с акциями. Что говорит о том, что низкая доходность облигаций способствовала недавнему ралли в золоте. Поскольку золото является беспроцентным активом, оно чувствует себя лучше, когда доходность конкурирующих облигаций падает (или, по крайней мере, не растет).

Диаграмма 5 показывает рост цен на золото (коричневые бары), совпадающий с падением доходности 10-летних казначейских обязательств (зеленые слитки). Последняя зеленая полоса, однако, показывает рост TNX. В то же время цены на золото испытывают некоторую фиксацию прибыли. Поскольку слабая доходность облигаций поддержала золото, кажется логичным предположить, что любое повышение доходности может привести к некоторой фиксации прибыли в золоте. Этого, вероятно, было бы недостаточно, чтобы обратить вспять восходящий тренд по золоту, на который также влияют курс доллара и фондовый рынок, говорится в обзоре рынка stockcharts.com.