VTV: акции стоимости торгуются с самым большим дисконтом когда-либо

Июль 1, 2019 Автор: swens

В истории никогда не было худших времен для инвесторов "стоимости" (value investor).

Согласно анализу главного стратега США по акциям J.P. Morgan Дубравко Лакош-Бухаса,  "стоимость в настоящее время торгуется с самой большой скидкой за всю историю, предлагая самую большую премию за последние 30 лет".

Инвестирование в стоимость - это стратегия, в рамках которой инвесторы ищут акции с заниженной ценой по сравнению с фундаментальным анализом стоимости компаний, подход сторонником которого всегда был главный исполнительным директором Berkshire Hathaway Уорреном Баффетом.

В то время как инвестирование в стоимость помогло сделать Баффета третьим самым богатым человеком в мире, эта стратегия была проигрышной после финансового кризиса, когда фондовые рынки были обусловлены скорее макроэкономическими событиями, чем фундаментальными факторам компаний, когда доминировали быстрорастущие, технологически инновационные компании, такие как Netflix  и Amazon.com, с высокими мультипликаторами, которых обычно избегают инвесторы.

После десятилетия, когда акции роста превзошли своих более дешевых конкурентов, среднее форвардное отношение цены к прибыли самого дешевого портфеля S&P 500, сейчас торгуется в 7 раз меньше, чем сам индекс S&P 500. "Аналогичным образом, относительное соотношение цены к балансовой стоимости (book/ratio) самого дешевого и самого дорогого портфеля составляет 9 раз", - пишет Лакос-Бухас. Book/ratio - это сравнение рыночной капитализации компании с ее чистыми активами.

Несоответствие между показателями акций роста и акций стоимости настолько возросло, что даже Berkshire Hathaway Баффета скупает акции Amazon, наиболее существенной акции роста, в то время как Баффет сожалеет, что сам не купил их раньше.

На прошлой неделе стоимость немного восстановилась: VTV Vangard Value ETF (VTV) вырос на 4,2% против 2,6% роста Vanguard Growth ETF (VUG).

Лакос-Бухас, однако, утверждал, что этот скачок будет недолгим из-за структурных факторов, таких как рост прорывных технологий, которые дали многим растущим компаниям почти монопольную власть на их рынках, рост пассивного инвестирования в индексы, слабый глобальный рост и легкий доступ к дешевому капиталу во всем мире.

"Для того, чтобы акции стоимости прочно вернули себе позиции, - писал он, - вероятно, необходимы следующие факторы":

правила, способствующие конкуренции;

стабилизация активов активного управляющего под управлением в сравнении с пассивным инвестированием;

меньше политической неопределенности;

Либо ускорение глобального роста, либо полный экономический спад, который вызовет переоценку акций роста, пишет MarketWatch.

Ссылки по теме:

Почему надо инвестировать в ETF акций стоимости