TLT: ETF казначейских облигаций обогнал S&P-500

Октябрь 11, 2019 Автор: swens

Ставки на дюрацию были феноменальной возможностью для инвесторов ETF с фиксированным доходом. Shares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) - крупнейший ETF для инвестирования в казначейские обязательства США с оставшимся сроком погашения 20 лет и более - вырос на 30% за 12 месяцев.

S&P 500, измеренным с помощью SPDR S&P 500 ETF (SPY), всего на 3% за тот же период.

Одной из причин, по которой TLT так хорошо себя зарекомендовал, является тот факт, что кривая доходности казначейства была очень ровной или отрицательный в этом году. Сегодня двухлетние Treasuries приносят 1,42%; 10-летние - 1,54%. Этот узкий спрэд был кратковременно инвертирован в августе, и в более короткие сроки погашения кривая была плоской или инвертированной в течение всего года.

Любая нормализация и усиление кривой с повышением доходности облигаций с более длительным сроком действия, вероятно, полностью изменили бы эту динамику. Но пока технический анализ и более широкие перспективы для низких ставок сохранятся, говорят эксперты рынка.

Активы устремились в TLT

Традиционно вложения в инструменты фиксированного дохода предназначены для диверсификации, из-за низкой корреляции с другими активами и безопасности в форме стабильного дохода. 

Но в прошлом году принятие риска дюрации было источником огромного опережающего роста. И инвесторы обратили на это внимание.

TLT было $8 млрд чистых активов было получено в текущем году. В настоящее время фонд оценивается в $19 млрд. 
Такой спрос не является обычным делом для этого казначейского фонда. Посмотрите на динамику создания/ погашения паев, которые TLT пережил в последние годы - ничто даже близко не подходит к нынешним цифрам:

Этот рост спроса на более длительную дюрацию связан с тревожной макроэкономической картиной, которая включает замедление мировой экономики, страх рецессии, геополитический риск и повышенную волатильность рынка. Если покупка долговременных казначейских облигаций - ставка на  безопасность, то $8 млрд, пришедших в TLT, говорят о том, что инвесторы чувствуют необходимость в защите.

Есть и другие факторы, отмечает аналитик по инструменатам с фиксированным доходом Дж. Р. Ригер. Начнем с того, что $13 трлн облигаций с отрицательной доходностью во всем мире толкает спрос на доходность на рынок казначейских облигаций США. 30-летнее бумаги казначейства США сегодня дают около 2,04%.

Отсутствие значимой инфляции и сильный доллар США также способствовали росту аппетита к облигациям инвестиционного уровня в целом, сказал Ригер, который возглавляет The Rieger Report. 

"Дюрация окупилась для инвесторов, поскольку ставки снизились, и центральные банки продолжают использовать единственный инструмент, которым они располагают, - снижение ставок - для предотвращения рецессии, - сказал Ригер. - Это уникальная и, скорее всего, неожиданная ситуация, которая привела к росту долгосрочного долга".

Роль структуры ETF
Рост спроса на TLT также может быть связан с самой структурой ETF. 

"ETF стали популярными инструментами для институтов, которые теперь могут легко и с минимальными затратами перемещать активы тактически по своему усмотрению", - сказал Ригер. Облигационные ETF, такие как TLT, извлекают выгоду из институционального спроса, поскольку "пенсионные фонды меняют свои целевые показатели доходности понижение и принятие более низкой доходности на длинном конце, чтобы соответствовать обязательствам с активами". 

Позволяя легко выйти из позиции, когда ставки действительно растут, еще одно преимущество использования ETF, - добавил он. - Мы не можем игнорировать, что инструменты изменились", - приводит слова аналитика etf.com.

Ссылка по теме:

Инвесторы не верят, что Пауэлл остановится и покупают treasuries

Долгосрочные облигации снова популярны