Простая формула покажет, насколько безопасен ваш ETF облигаций

Октябрь 31, 2019 Автор: swens

Инвесторы вкладывают деньги в облигационные ETF, полагая, что облигации защитят их, когда фондовый рынок упадет. Но профессионалы следят за формулой, которая подсказывает, насколько некоторые популярные фонды облигаций обеспечивают меньше безопасности, чем вы думаете.

В этом году более чем $128 млрд инвестировано в ETF облигации, котирующиеся в США, что является абсолютным рекордом, заявляют в State Street Global Advisors. Это поток в $12 млрд в месяц, уже превысил предыдущий рекорд в $127,1 млрд, cделанный в 2017 г.

По словам Мэтью Бартолини, главы SPDR Americas Research в State Street Global Advisors, стремление к безопасности является одним из главных факторов роста фонда облигаций. "Это защита от риска акций в портфеле", - сказал он.

Но профессионалы в области облигаций следят за соотношением, которое показывает, что некоторые популярные ETF могут не обеспечивать достаточной защиты.

Что это за уравнение?

Если у вас есть облигации, вы должны знать, что это за формула. Отношение доходности к дюрации. - это просто доходность фонда облигаций, деленная на его дюрацию.

Дюрация измеряет, сколько времени потребуется денежному потоку облигации, чтобы вернуть вам основной долг. Как доходность, так и дюрация доступны на сайтах финансовых котировок, таких как Morningstar.com. Соотношение показывает, какую отдачу вы можете ожидать от уровня риска, который вы берете.

Чем ниже соотношение доходности к дюрации, тем меньше отдача за риск. Вам потребуется больше времени, чтобы получить долг. Кроме того, низкое соотношение доходности к дюрации также указывает на то, что рыночная стоимость вашего портфеля облигаций более подвержена риску, когда процентные ставки растут.

Возьмите iShares Barclays Aggregate Bond (AGG), крупнейший ETF облигаций и восьмой по величине ETF с активами к свыше от $65 млрд. Он отслеживает широкий индекс облигаций Bloomberg Barclays.

Доходность данного облигационного ETF составляет 2,51%, а дюрация составляет 5,29 года. Разделение одного на другое показывает cjотношение доходности к дюрации  - 0,47. В последние дни это соотношение снизилось до 0,42. Это рекордный минимум, говорит менеджер по облигациям DoubleLine. И это поразительно ниже, чем было до финансового кризиса 2007-2009 гг, когда соотношение было выше 1.

И это потенциальный красный флаг, особенно если в какой-то момент процентные ставки будут расти, говорит Моника Эриксон, глава команды DoubleLine, которая инвестирует в высококачественные корпоративные облигации. "Исторически сложилось так, что соотношение, сколько вы получаете на единицу дюрации, была намного выше", сказала она. Ожидается, что Федеральная резервная система снова сократит краткосрочные ставки на этой неделе (сократила), потенциально подвергая инвесторов в облигации еще более низкой доходности.

Что такое риск фонда облигаций?

Принятие низкой доходности и большой дюрации  широких фондов облигаций означает, что инвесторы могут быть не защищены, настолько, насколько они надеятся. Если процентные ставки будут расти, портфель облигаций с низким коэффициентом доходности может упасть в цене больше, чем некоторые могут ожидать.

Чтобы снизить риск, DoubleLine сокращает дюрацию многих своих ETF и фондов. "Это снижает риск - сказала Эриксон. - Эти индексные виды фондов прямо сейчас подвержены этому риску, и если вы выберете активного менеджера, у вас есть возможность управлять этим (путем) сокращения дюрации", - говорит она. По расчетам Morningstar, доходность SPDR DoubleLine Total Return Tactical (TOTL)  составляет 2,79%, а срок дюрации составляет всего 3,6 года. Он также владеет облигациями с более низким рейтингом.

Эриксон также сделала значительный упор на финансовом секторе, особенно,  банках. "Их балансы чисты, - сказала Эриксон. Что касается технологического сектора, то у его доля ниже  из-за экономического риска. И она не является поклонницей здравоохранения. Многие медицинские компании сталкиваются с судебными рискамим".

Бартолини из State Street тоже видит риск дюрации. "Я вижу  ... проблему", - сказал он, поскольку индекс широкого рынка облигаций "имеет продолжительную дюрацию, низкую доходность. Риск может быть за пределами того, что вы ищете".

Но он указывает, что индексные ETF рынка облигаций позволяют вам изменить риск. Например, инвесторы могут перейти в SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB). Доходность составляет 2,23%, а дюрация 1,8 года, что обеспечивает более высокое отношение доходности к погашению в 1,23. Другим популярным вариантом обеспечения безопасности является SPDR Bloomberg Barclays 1-3 Month T-bill (BIL). Они приносит  1,79% и имеет дюрацию 0,08, при соотношении доходности к дюрации  22,4.

Суть в том, что инвесторы рынка облигаций должны знать, чем они владеют, говорит Эриксон. Особенно, если ставки когда-нибудь вырастут. "В настоящее время ставки очень низкие, поэтому существует повышенный риск того,  что ставки нормализуются в определенный момент времени", - цитирует ее IBD.