Лидеры ралли "медвежьего рынка"

Апрель 23, 2020 Автор: swens

Ровно месяц назад, 23 марта, S&P 500 достиг локального дна после падения более чем на 35,56% от своего исторического максимума, сделанного 18 февраля.  Под стать падению был и последовавший 30-процетный отскок. 

Говорить об окончании молнеиносного медвежьего рынка, вряд ли приходиться. Судя по лидерам роста рынка прошедшего месяца в сегменте ETF можно сказать, что инвесторы в основном покупали защиту "последней инстанции". В настоящее время реальная доходность казначейских облигаций США 5-30-летние бумаг является отрицательной, повышая привлекательность владения беспроцентным активом, таким как золото.

Девять из десяти лидеров роста рынка ETF (немаржинальные фонды) – это фонды компаний занятые добычей драгоценных металлов.  

На то еcть несколько причин. Федеральная резервная система США действует в режиме пожарной команды, заливая по привычке рынок наличными. В частности, в рамках политики смягчения, объявленной 9 апреля, будет выделено порядка $2,3 трлн. в виде займов для оказания помощи малому и среднему бизнесу, а также штатам и местным органам власти, кроме того, для финансирования приобретение некоторых видов высокодоходных облигаций, обеспеченных обязательств по займам и коммерческим ценных бумаг с ипотечным покрытием"

Это в дополнение к нулевой ставке и запуску бесконечного QE, а также объявлению о покупке корпоративного долга с высоким рейтингом.

Ранее 27 марта президент Трамп подписал пакет стимулирующих мер на $2 трлн. Такая огромная сумма должна держать доллар под контролем. Invesco US Dollar Index ETF (UUP) снизился более, чем на 3% за месяц. ETF привязан к индексу, отображающему динамику доллара США против 6 основных мировых валют.

Низкие цены на нефть являются еще одним плюсом. 50% производственных затрат горнодобывающих компаний тесно связаны с ценами на энергоносители. Несмотря на сделку ОПЕК плюс нефть стоит ниже $20 за баррель, что должно творить чудеса с операционной прибылью золотодобытчиков.

Низкие мультипликаторы и относительно небольшой долг - другие положительные стороны. Соотношение цена/ балансовая стоимость золотодобывающей промышленности составляет 1,6х против 3,7х у S&P 500. Соотношение заемных и собственных средств также благоприятно для майнеров (20,8%) по сравнению с S&P 500 (82%).

Аналитики Bank of America обновили вчера прогноз цен на золото, повысив свою 18-месячную целевую цену до $3 тыс за унцию с $ 2 тыс, что более чем на 50% выше девятилетнего рекорда на отметке $1921, сославшись на перспективы бесконечной денежно-кредитной политики центральных банков. Вчера, 22 апреля июньский контракт, торговался по $1730 а унцию.   

Примечательно, что рост акций майнеров, значительно превысил роста золота, что является положительным знаком для перспектив сектора. Так, VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) крупнейший ETF золотодобывающих компаний за отчетный период подорожал на 58% при этом SPDR Gold Trust (GLD), инвестирующий в слитки – только на 13,3%.     

Единственным исключением в этой десятке является First Trust ISE-Revere Natural Gas Index Fund (FCG), фонд акций американских компаний, занятых добычей природного газа. Фьючерсы на природный газ выросли на более чем на 30% за минувший месяц, поскольку ожидается, что очередное резкое падение цен на нефть приведет к снижению добычи в США не только нефти, но и природного газа, спрос на который остается высоким, в частности из-за прогноза на более прохладную погоду.

Для полноты картины следует отметить еще одну тенденцию: спрос на ETF акций биотехнологий. В частности, ARK Genomic Revolution Multi-Sector (ARKG) занял 12 место с ростом на 43,3% за месяц. Фонд с активами $231 млн инвестирует в компании, занимающиеся генной терапией, разработкой лекарств и исследованиями в области генной терапии. Лучшими из 37 компаний являются Therapeutics (NTLA), Illumina (ILMN) которая разрабатывает систему генного анализа и Editas Medicine (EDIT). 

Если присутствие ARKG в числе лидеров объяснимо на фоне интереса к фарм компаниям в условиях пандемии, то 19 место SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP) - это скорее исключение. За месяц он подорожал на 35,82% в то время как нефтяной сектор и ETF стали лидерами падения рынка ETF за отчетный период. 

Десятка лидеров падения рынка ETF за минувший месяц