EWI: выборы в Италии могут преподнести неприятный сюрприз

Февраль 26, 2018 Автор: swens

Предстоящие итальянские выборы не привлекают такого же внимания среди инвесторов, как прошлогодние голосования во Франции и Германии. По этой причине аналитики Franklin Templeton, считают, что неожиданный результат может спровоцировать негативную реакцию рынка.

И хотя инвесторы, похоже, более озабочены траекторией денежно-кредитной политики в еврозоне, Дэвид Зан, глава европейского отдела облигаций Franklin Templeton считает, что есть веские основания думать, что Европейский центральный банк повременит с поднятием ставок до 2020 г.

Большинство опросов предполагают, что на предстоящих 4 марта всеобщих выборах не будет выявлено явного победителя. Мы считаем, что наиболее вероятным результатом станет либо правительство технократа, либо большая коалиция. Оба варианта не окажут драматического влияния на рынки облигаций, считают аналитики инвестбанка.

Однако, все может обернутся иначе, если бы одна группа выиграла достаточно мест, чтобы сформировать правительство, особенно если эта группа была коалицией правоцентристских партий, которые в настоящее время побеждают в опросах. Опросы общественного мнения, опубликованные накануне выборов, предполагают, что коалиция правоцентристских партий (в том числе Forza Italia Сильвио Берлускони) может выиграть большинство мест. В отличие от традиционной правоцентристской догмы, манифест коалиции Берлускони призывает к увеличению расходов и большему итальянскому бюджету.

В настоящее время маловероятно, что она получит достаточного мест, но если приблизиться к этой цели,  то результат может иметь негативные последствия для итальянского долга. Центральный банк страны, скорее всего, будет выпускать больше государственных облигаций в то время, когда один из крупнейших покупателей, Европейский центральный банк (ЕЦБ), сокращает свои покупки государственного долга.

Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги указал, что сохранение инфляции в еврозоне чуть ниже 2% является долгосрочной целью. Это означает, что ЕЦБ может быть комфортно с инфляцией, поднимающейся выше 2% в течение короткого периода времени.

"Таким образом, мы считаем, что управляющий совет банка захочет увидеть рост инфляции до того, как он рассмотрит менее комфортную денежно-кредитную.

Наше нынешнее предположение заключается в том, что количественное смягчение еврозоны (QE) будет продолжаться в следующем году и, что ЕЦБ, скорее всего, будет стремиться к первому повышению процентных ставок в 2020 г.", - считают аналитики. 

Валовой внутренний продукт Италии (ВВП) в 2017 г. вырос на 1,4%, согласно предварительным оценкам национального статистического агентства ISTAT, опубликованного в среду.

В своем первом бюллетене 2018 г, в котором излагаются прогнозы развития итальянской экономики в 2018-2020 гг. центральный банк сказал, что оценивает скорректированный календарный рост ВВП в 2017 г. на 1,5%.

Согласно бюллетеню, экономика страны должна замедлиться до 1,2% в 2019 и 2020 гг. "Рост ВВП на 1,4% слишком низок", - цитирует агентство ANSA бывшего премьер-министра Маттео Рензи.

Итальянская экономика сильно пострадала от финансового кризиса 2008-2009 гг, сократившись к 2013 г. почти на 9%. Она пережил два спада, так как правительство сократило бюджет, чтобы попытаться обуздать огромную задолженность страны - теперь она составляет около $2,8 трлн, более 130% валового внутреннего продукта. Возврат Италии к росту с 2014 г. был вялым, сопровождаемый двузначной безработицей.

Банковская система остается серьезной проблемой. Итальянские банки имеют более $ 220 млрд. в виде плохих кредитов, что затрудняет кредитование и инвестиции в экономику. Попытки правительства спасти некоторые банки, используя государственные средства, вызвали критику как со стороны Европейского союза, так и из оппозиционных партий, которые видят спасение как признаки многолетней коррупции в Италии.

В то же время, по мнению аналитиков, Италия рискует попасть в более широкий финансовый кризис, если банки начнут падать. Некоторые беспокоятся, что такой кризис может распространиться на другие слабые банки по всей Европе.

iShares MSCI Italy Index Fund (EWI) - крупнейшими компонентами портфеля фонда с активами превышающими $500 млн. являются нефтегазовый гигант Eni SpA (14,4% активов), Enel SpA - 13,48%, Intesa Sanpaolo - 12,31%, Assicurazioni Generali - 4,65%, UniCredit SpA - 4,46%. Портфель здесь.  

C начала года бумага выросла на 6,6%, в прошлом - на 28,7%. 

Ссылки по теме:

Рост экономики Италии превзошел прогнозы

Банки Италии активно избавляются от плохих долгов на фоне роста экономики

Рост ВВП Италии во 2 кв. превысил прогнозы