Что необходимо знать о сырьевых и товарных ETF

Март 10, 2010 Автор: swens

В последнее время сырьевые и товарные ETF становятся все в большем фаворе у инвесторов.  Огромные вливания ликвидности в финансовую систему повышают опасность инфляции, которая может снизить доходность от вложений в акции и инструменты с фиксированной доходностью.  Кроме того, Китай и Индия толкают вверх цены на товарных рынках, впрок закупая сырье, необходимое для подержания экономического роста.  

Собственно, каковы бы не были причина роста цена на сырье, спрос на него предоставляет отличную инвестиционную возможность. Поэтому более подробное знакомство с семейством товарных и сырьевых ETF будет полезно, как управляющим активами, так и институциональным и частным инвесторам.

1. ETF, в основе которых находится физический товар
Наиболее эффективный  способ получить прибыль на колебаниях стоимости определенного товара, является его приобретение и складирование. Портфели, которые используют данную стратегию, обеспечивают почти 100% соответствие со спотовой ценой товара -  ведь цена базового актива двигается в унисон с рынком.  К сожалению, физические характеристики некоторых товаров делают их хранение и складирование очень дорогим, то есть, лишенным смысла.   

Поэтому семейство ETF, где в качестве базового актива выступает физический товар, ограничивается лишь инвестициями в драгоценные металлы: золото, серебро, платину и палладиум.

2. ETF с использованием товарных фьючерсов
Итак, что же делать в случае, если исходный товар и сырье не представляется возможным хранить из-за огромных объемов и высокой стоимости складирования и логистики? Тогда на помощь приходят фьючерсные контракты на эти товары. Фьючерсный контракт это договоренность о покупке или продаже определенного товара по определенной цене в будущем, поэтому его цена, как правило, двигается  вместе с его спотовой ценой.  С тем, чтобы избежать физическое владением товаром, фонды продают фьючерсные контракты, срок по которым подходит к исполнению, и покупают новые контракты. Однако такому подходу свойственна одна особенность. Если цена на будущую поставку дороже или дешевле сегодняшней цены, то этот фактор может оказать значительное влияние на  доходность фонда в целом.

В то время как прибыль сырьевых ETF, в основе которых лежать фьючерсы,  как правило,  соответствует спотовой цене на товар, эти показатели могут и отличаться. Наиболее ярким примером тому служит доходность United States Natural Gas Fund (UNG). В то время, как цены на природный газ в США в течение 2009 г. оставались стабильными, UNG (использующий фьючерсные контракты) потерял почти половину свое стоимости из-за постоянного контанго на фьючерсных рынках.

Помимо UNG, механизм с применение фьючерсов, используется United States Oil Fund (USO), и PowerShares DB Commodity Fund (DBC).

2(b).  Биржевые ноты (ETN) на товарные фьючерсы
Среди фьючерсных контрактов на товары, которые практикуют ETF,  есть одна особая категория. Некоторые фонды структурированы как  биржевые ноты (exchange-traded notes ETNs), и их стоимость привязана к базовому товарному индексу. В качестве примера можно привести UBS E-TRACS CMCI Food Total Return (FUD), который ориентируется на  UBS Bloomberg CMCI Food Index. В основе этого индекса лежит корзина из 11 фьючерсов на агропромышленные товары. FUD не инвестирует напрямую в эти контракты. По большому счету он  представляет собой долговое обязательство, доходность которого зависит от движения базового индекса.

Товарные биржевые ноты имеют свои преимущества и недостатки. Поскольку они напрямую не инвестируют во фьючерсы, расхождение их доходности с показателями базового индекса значительно меньше, чем у ETF, в основе которых лежат фьючерсные контракты. Кроме того, ниже и расходы по управлению.

В то же время, поскольку ETNs представляют собой необеспеченные долговые обязательства, риски их эмитента в полной мере распространяются и на держателя  этих бумаг.  В случае банкротства эмитента инвесторы не смогут поделить между собой базовый актив, под который выпускалась бумага.  Хотя, большинство эмитентов  ETN обладают высоким кредитным рейтингом, опасность дефолта никогда нельзя сбрасывать со счетов полностью.

3. Акции сырьевых компаний
Инвесторы, раздосадованные, влиянием, которое оказывает контанго на некоторые биржевые товарные продукты, обращают свои взоры на акции сырьевых компаний в надежде воспользоваться колебаниями цен на товарных рынках. Поскольку доходность сырьевых компаний зависит от  цен на производимую ими продукцию,  существует корреляция между ценами на сырье и ценой акций этих компаний. Поскольку подобные ETF содержат в своей корзине акции, а не товар или фьючерсы на него, то они больше подвержены влиянию рынка акций, нежели спотовых товарных цен.  То есть, в этом случае для инвестора в определенном смысле теряются преимущества от ценовых колебаний на товарных рынках.

3b. IndexIQ ARB Global Resources ETF (GRES)
Это ETF, использует уникальную стратегию,  дающую доступ инвесторам на сырьевые рынки. GRES имеет в своем портфеле акции глобальных сырьевых компаний, а кроме того инвестирует в короткие позиции на индексы  S&P 500 и  MSCI EAFE. Таким образом, этот ETF снижает зависимость  доходности, полученной на сырьевых рынках, от влияния колебаний на рынке акций.